Los primeros pasos que damos solos

Ahora que el BCE ha dejado de comprar títulos italianos, le toca al gobierno aplicar las medidas económicas. Ahora es el tiempo de la confianza y no hay que estropearla lanzando inútiles palabras al viento.

por Alberto Ferrucci

publicado en: cittanuova.it el 27/12/2011 

Al día siguiente de la presentación del paquete de medidas financieras, cuando la prima de riesgo de nuestros títulos de deuda no bajó como todo el mundo esperaba, buena parte de los diarios pusieron en primera página titulares llenos de recelos, poco adecuados para estas fechas navideñas.

Cuando un titular mete miedo, vende más. Tal vez por eso casi nadie ha llamado la atención sobre la conexión entre la prima de riesgo y las otras dos noticias financieras del día: el ofrecimiento del BCE a los bancos europeos de 500.000 millones de euros de préstamos a tres años y que por primera vex el BCE practicamente se había abstenido ce comprar deuda en el mercado secundario.

En los ultimos tiempos la prima de riesgo de los titulos italianos no ha sido el resultado tanto de la libre contratacion de los operadores del mecado, cuanto de las decisiones de compra del BCE. Preocupado porque la prima pudiera alcanzar limites de verdadera bancarrota, en cuanto la cantidad de titulos a la venta en los mecados secundarios superaba la cantidad demandada por los operadores atraidos por el tipo de interes de la prima del momento, el BCE compraba la diferencia para evitar que la prima siguiera aumentando.

Una vez que Italia ha presentado sus medidas, el BCE, para responder, entre otras cosas, a las críticas alemanas que no veían bien este tipo de compra indiscriminada de títulos estatales de los países con problemas, ha cambiado de estrategia y se ha ofrecido a prestar a los bancos europeos 500.000 millones de euros a tres años con un tipo de interés muy conveniente del 1%, aceptando como garantía títulos estatales y obligaciones en su poder. De esta manera los bancos, sin necesidad de vender sus títulos más rentables podrían disponer del dinero necesario para condecer a los operadores económicos los créditos necesarios para operar. Para cuadrar las cuentas podrían también comprar en su lugar los títulos estatales que se ofrecían con alta rentabilidad.

La prima de riesgo dice que los bancos no han mostrado demasiado interés. Tal vez lo hagan en los próximos días o tal vez no estaban tan interesados como el BCE en que descendiera la prima de riesgo, ya que esto reduciría sus ganancias. Al final el tipo de interés resultante, de más del 5%, es expresión de una realidad: que cuando no nos sostiene el BCE seguimos tambaleándonos y que quienes gestionan los capitales de los ahorradores y de los fondos soberanos todavía no están seguros de que las medidas adoptadas por el gobierno Monti sean suficientes para garantizar nuestra solvencia y para tomar el camino de la reducción de la deuda.

Se esperan más medidas, al menos cuatro más: una relativa a las liberalizaciones, que pueden crear nuevos puestos de trabajo para los jóvenes farmacéuticos, abogados, asesores fiscales, ingenieros, taxistas, etc; otra relativa a la lucha contra la corrupción; la tercera a la lucha contra la evasión fiscal y la cuarta a la reducción de impuestos sobre los trabajadores con el fin de dejar algún dinero más en las nóminas para compensar el aumento del coste de la vida que las medidas anteriores contribuyeron a disparar.

Este es el reto para los próximos meses y hay que recordar que no sólo es importante lo que se decide, sino también la confianza en la adopción de nuevas medidas que mejoren las perspectivas de nuestro país. Este confianza puede verse comprometida con facilidad incluso por las simples palabras lanzadas al viento por políticos poco responsables que planteen dudas sobre la estabilidad y la duración del gobierno actual.

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